獨家:新華基金專戶踩雷或涉“118工程” 發行人“警告”打折處置后果自負

洪小棠2019-06-19 22:50

(圖片來源:全景視覺)

經濟觀察網 記者 洪小棠 新華基金的結構化專戶踩雷的更多細節正在浮現。

經濟觀察網記者了解到,一份射陽縣沿海投資有限公司(下稱“射陽投資”)發給新華基金的《關于新華基金風險提示函的回復》,近日在機構市場間流傳,多位接近新華基金人士向記者證實了回復函的真實性。

天眼查顯示,射陽投資的唯一股東系射陽縣人民政府,屬城投企業。

在回復中,射陽投資表示,其作為新華基金東升2號資產管理計劃(下稱“東升2號”)所持有的 “18射陽02”發行人,杜絕一切降低其債券估值和公司價值的行為發生。

“管理人對所持債券‘18射陽02’以非公允價值進行變賣,導致我司債券估值大幅降低,低于市場公允價值的虧損,我司不予承擔,我司僅以非公允價值的交易價格進行兌付我司債券。”射陽投資在回復中表示。

Wind數據顯示,“18射陽02”是一只票面利率為7.50%,剩余期限為2.1808+2年的私募債。

該只債券與射陽投資另一只私募債“18射陽01”分別于去年8月和6月完成發行,規模分別為9.80億元和4億元,主承銷商為聯儲證券。上述兩筆債券發行時,中證鵬元均給予了AA級的信用評級和穩定的評級展望。

事實上,射陽投資回函的起源和新華基金6月12日向專戶產品委托人發出的風險提示函有關。

新華基金曾向專戶委托人表示,由于由于近期債券市場信用風險較高,為防止專戶產品投資交易失敗進而給委托財產造成更大損失,決定對出現違約的專戶產品于此日期進行資產處置。

“專戶流動性爆發,只能對一些存量的債券進行處置來獲得流動性,目前監管層也表態要杜絕同業間發生的惡性違約,違約機構肯定要想辦法。”一位接近新華基金人士表示。

值得一提的是,債券價格的下行只會對發行人的二次發債帶來影響,并不會徒增兌付壓力,但射陽投資表態稱對低于市場公允價值造成虧損的部分不予承擔,實數蹊蹺。

一位接近新華基金人士認為,出現這一糾紛的原因,在于上述專戶產品大概率存在“118工程”的結構化發行模式。

所謂“118工程”是指發行人為實現成功發債,自籌資金通過資管產品對自發債券進行認購,再通過同業正回購交易獲得額外融資。

在該模式下,發行人付出1倍資金可以換的1.8倍的融資規模,故被稱之為“118工程”。

“‘118工程’的核心是債券是發行人通過自持的,所以是左兜揣右兜,不存在違約的問題。”上述接近新華基金人士表示,“可一旦處置債券,自發自買的平衡就被打破了,發行人必須真金白銀的兌付債券,但實際上發行人只融了0.8倍于自身本金的錢,卻要承受額外的兌付壓力。”

值得一提的是,射陽投資還在回函中警告: “若交易價格嚴重偏離,并造成我司債券價值嚴重虧損,我司按照認定交易涉及利益輸送、并非法侵吞國有資產流失,通過司法程序追究管理人一切法律責任,維護我司合法權益。”

經濟觀察網記者試圖與射陽投資取得聯系,但截止發稿始終未能聯系上。

但有業內人士指出,射陽投資如果存在結構化發行問題,則作為主承銷商的聯儲證券方面也有可能需要從中擔責。

“新華基金的專戶有可能是主導方,也有可能是通道,但不可否認結構化發債的實質是資管業務投行化,投行業務通道化,這種事情主承銷商沒法輕易的就把自己摘出來。”華中一家券商固收人士表示。

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財富與資產管理部記者
關注基金、證券、資產配置、上市公司、金融創新等領域。擅長深度報道。
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